識別貨幣政策操作的多重沖擊及其經(jīng)濟效應(yīng)

摘要： 基于單一利率指標的沖擊識別方法，無法刻畫貨幣政策操作產(chǎn)生的多重沖擊，不能解釋“價格之謎”現(xiàn)象(利率上升時價格水平不降反升)。本文在不同期限同業(yè)拆借利率指標體系基礎(chǔ)上，引入股票收益率反映市場預期，通過因子旋轉(zhuǎn)和符號約束，識別貨幣政策操作產(chǎn)生的即時沖擊、政策預期沖擊與經(jīng)濟預期沖擊。其中，即時沖擊體現(xiàn)貨幣政策操作的即期影響，主要驅(qū)動隔夜利率變化，能夠有效抑制通脹水平，不存在“價格之謎... （共19頁）