非標(biāo)違約與城投債發(fā)行定價

摘要： 本文基于2015—2022年地方融資平臺公司城投債發(fā)行和非標(biāo)資產(chǎn)違約數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建多時期雙重差分模型，考察融資平臺非標(biāo)資產(chǎn)違約對城投債定價和平臺市場化轉(zhuǎn)型的影響。研究發(fā)現(xiàn)，地區(qū)首次發(fā)生非標(biāo)資產(chǎn)違約后，屬地融資平臺的城投債發(fā)行利差顯著提高，該效應(yīng)在隱性擔(dān)保預(yù)期高、房地產(chǎn)投資占比高的地區(qū)更顯著。機制檢驗顯示，非標(biāo)違約揭示平臺信用風(fēng)險后，投資者對城投債的隱性擔(dān)保預(yù)期下降，推動信用風(fēng)險... （共19頁）